被误读的风险投资

        昨天上午在翠宫饭店参加《海淀区政府专家顾问团课题交流会》。交流会共对五个课题进行了探讨交流。有意思的是，这个五个政府课题中，有三个课题的内容涉及风向投资。 

风险投资产业在中国，最初是由IDG这样的外资基金在上个世纪90年代中期引入中国的，98年开始第一波互联网的非理性热潮，并因此催生了中国互联网行业的飞速发展。两年后的21世纪初，互联网泡沫开始破裂，Dot Com 崩盘，VC业进入第一期寒冬。此后的几年，风投产业心平气和的潮起潮落，直到06年开始进入一个所谓非理性的增长阶段，而07年实现所谓的软着陆，下半年回冷，08年大家都知道，金融风暴严重影响风险投资产业的两头：融资和退出。

在整个游戏过程中，因为基本上都是外资风投纵横捭阖，伴生而来的都是舶来的国外的游戏规则，中国人第一次知道了私募股权投资基金，第一次了解了有限合伙制，第一次听说GP和LP……

风险投资是一个很小的圈子，也是一个及其抱团的圈子。从门外往门没看，除了IPO后聚光灯下的辉煌、创业和创富明星效应、以及大笔大笔的投钱气势之外，很难看到什么别的东西。因此即便是风投在中国发展了15年，关于风投的知识门外人懂得还真的是不多。

风投却改变了中国的，远远不止是创业的萌动。因为从门外看门内，总觉得事情很简单，最近几年的富人聚会，总是言必及风投或者私募。去年参加清华大学总裁班的一个课，很有意思的是这个总裁班甚至都成立了一个风投基金，声称其管理人的责任是将基金的年回报率保持在50%即可。当时SAIF的羊东讲了一个故事：世纪初的时候，看到风投的红火，某个国内企业也成立了投资公司，想去做风投。但他们不懂啊，于是找来了一家证券公司，说是给他们讲讲什么是风投。证券公司想了想，说：我们也不懂唉。可是我们也想做，听说软银是做风投的，那找软银过来讲讲吧。于是，证券公司找了软银的人来给他们讲风投，听完之后证券公司又给企业讲，接着两家就都开始做风投了。

中国人好像有种特别强的羊群效应，这导致创新性的高成长的行业往往是最短命的行业。大家在什么都不明白的时候就会蜂拥着往里面挤，万人强过独木桥，熙熙攘攘前赴后继，真的是无知者无谓啊。别说私募如是，公募又何尝不是？不过这样也好，潮涌潮落，人聚人散，当潮水退却，裸泳者必然现身。真的是一夜风云散哪， 变幻了时空。

千军万马进军风投，政府当然也不甘示弱。先是有国资参股的深创投以及比如渤海、天津的产业投资基金，接着是完全由政府财政投资的创业投资引导基金。不管是北京的8亿，还是上海的10亿，都只是一个初期的尝试，未来十年之内，商业风险投资必然会向政府的创投引导基金妥协。当然，用创投界人士琢磨不定的态度来说，这是一个“双赢”。

在我的理解里，真正懂得创投的人，会把投资当作一个开始，而从门外往门里看的人，则会把投资当作一个结束。这是一个区别两者的最好方式。政府作为游戏规则的制定者，很多时候都有参与游戏的冲动。就像在玩杀人游戏的时候，我们在下面杀来杀去之后，突然发现，法官自己都不懂得规则，也混战在警察和杀手之间，时而指鹿为马，始而指马为鹿，这难道不是很奇怪的事情么？